工业增加值环比回升，过去两个月平均增速较1 季度放缓。5 月工业增加值同比增长3.5%，较4 月同比增速5.6%回落，低于市场预期的4.1%。5 月工业增加值环比增长6.3%，较4 月负增长回升；两个月平均环比增长0.14%，仍然较1季度平均环比增速0.29%放缓。5 月钢铁、水泥、玻璃等建材生产放缓。5 月出口交货值同比下降5%，较4 月增速回落。房地产需求和外需放缓给经济造成拖累。

服务业和零售同比增速从高位回落，两年平均增速略有放缓。

5 月服务业生产指数同比增长11.7%，较4 月同比增速13.5%回落，主要因为去年基数从底部回升。两年平均同比增速3%，较4 月份3.2%略有放缓。

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5 月社会消费品零售总额同比增长12.7%，较4 月份同比增速18.4%明显下降，受去年基数回升影响。5 月零售两年平均同比增速2.5%，较4 月2.6%小幅下降。商品零售和餐饮收入两年平均增速分别为2.5%和3.2%。

固定资产投资增速放缓，受房地产拖累加大。1-5 月固定资产投资累计同比增长4%，5 月单月同比增速1.6%，较4 月增速3.6%继续滑落。5 月房地产开发投资同比下跌10.5%，较4 月-7.3%跌幅加大；基建投资同比增长8.8%，较4 月7.9%回升；制造业同比增长5.1%，略低于4 月5.3%。今年贷款前置，2 季度信贷扩张减速，投资增速相应放缓。

房地产需求再度回落。5 月商品房销售面积同比下跌3%，较4 月同比增速5.5%回落，新开工面积同比下降27.3%，跌幅仍然较大。5 月70 大中城市房价环比增速回落，二手房价增速降幅更为明显，其中上海和北京二手房价分别下跌0.8%和0.6%。

青年失业率季节性上升。5 月城镇调查失业率5.2%，持平于上月。

16-24 岁青年人口失业率上升至20.8%，和过去几年同期走势一致。

随着毕业季即将来临，6-7 月份青年失业率可能进一步上升。

房地产需求回落可能给经济带来拖累。4、5 月经济指标同比增速受益于去年低基数，环比增长动能较1 季度放缓。今年以来消费需求有所恢复，但两年平均增速并不高。房地产需求春节后集中释放后，近期再度转弱，给经济增长带来下行压力。央行本周下调7 天逆回购操作利率和MLF 利率各10 个基点，反映货币政策宽松意愿。下半年外需仍然面临放缓压力，如果房地产需求持续偏弱，宏观政策宽松力度可能进一步加大。

风险提示：房地产需求回落，海外需求增长放缓，疫情反复。

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